北京時(shí)間03月14日消息，中國觸摸屏網(wǎng)訊，中國顯示行業(yè)大變局。春節后，千億市值的液晶面板龍頭京東方A股價(jià)大幅上漲，12個(gè)交易日最高漲幅達77%。
而就在京東方股價(jià)觸及階段性高點(diǎn)的前兩天，華為在海外正式推出首款可折疊屏手機，這與前幾天正式推出全球首款可折疊屏手機的三星一起宣告了可折疊手機時(shí)代的到來(lái)。
股份上漲不僅是事件刺激，因為這兩個(gè)看似不相關(guān)的事件背后，或正在昭示新的顯示時(shí)代的到來(lái)，即從LCD（液晶顯示）一家獨大的格局，將逐步向OLED（有機電激光顯示）與LCD并駕齊驅的格局邁進(jìn)。在此過(guò)程中，面板公司在整個(gè)顯示產(chǎn)業(yè)鏈中的競爭地位將逐步提升，中國的面板公司投資價(jià)值進(jìn)一步提升，中國面板產(chǎn)業(yè)鏈的上游公司也將迎來(lái)重要的投資機遇期。
本期《紅周刊(博客,微博)》面對面欄目特邀天風(fēng)證券電子行業(yè)分析師張健，就當前顯示行業(yè)的幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題進(jìn)行詳細闡釋。
面板公司的競爭地位在逐步提升
《紅周刊》：在折疊屏趨勢下，面板公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的競爭地位是否會(huì )有大變化？
張?。涸谡郫B屏供應鏈中，面板廠(chǎng)的議價(jià)能力會(huì )顯著(zhù)提升。過(guò)去幾年，攝像頭在手機產(chǎn)業(yè)鏈中是排在優(yōu)先級的首位，但在折疊手機時(shí)代，屏幕會(huì )成為元器件上游設計和創(chuàng )新的優(yōu)先級首位。
第一個(gè)最直接影響是，面板廠(chǎng)商會(huì )引領(lǐng)主導技術(shù)創(chuàng )新的方向，提升對元器件公司和手機廠(chǎng)商的話(huà)語(yǔ)權。此前，一般是手機廠(chǎng)商需要什么屏幕，面板公司就提供什么屏幕。但現在，手機要怎么變，需要手機廠(chǎng)商和屏幕廠(chǎng)商共同去商議設計。
第二個(gè)影響是，折疊手機非常重要的一個(gè)參數是厚度，現在普通手機的厚度7毫米左右，華為發(fā)布的第一款折疊手機的單層厚度5.4毫米，折疊起來(lái)約有11毫米，由此可見(jiàn)折疊手機的厚度還有較大進(jìn)步空間。
電子產(chǎn)品要做得越來(lái)越輕薄主要靠?jì)煞N方式，一是元器件做得越來(lái)越輕薄，如攝像頭和模組做得越來(lái)越小。二是同元器件之間互相整合，如現在的手機屏幕之所以做得越來(lái)越薄，就是屏幕和觸控整合到了一起。
目前的屏下指紋方案還是面板廠(chǎng)做屏幕、指紋方案廠(chǎng)做指紋，然后把兩個(gè)元件貼合在一起。而現在已有相對成熟的技術(shù)，可以直接用一些半導體的TFT工藝，由面板廠(chǎng)把指紋等做到屏幕里，也就是由屏幕把指紋整合進(jìn)來(lái)，這就可以做得更輕薄，這也是正在發(fā)生的事情。
未來(lái)會(huì )發(fā)生什么事情呢？在2018年底三星就已經(jīng)提出一個(gè)很明晰的方向，即屏幕可以跟很多傳感器結合，如攝像頭或其它傳感器。因此，從過(guò)去、現在、未來(lái)綜合來(lái)看，一個(gè)比較重要的趨勢是屏幕在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位越來(lái)越高、能整合進(jìn)來(lái)的產(chǎn)品越來(lái)越多、價(jià)值量越來(lái)越高。這對相關(guān)公司的長(cháng)期盈利能力將產(chǎn)生比較大的影響。
《紅周刊》：在現階段，中國顯示行業(yè)有哪些比較重要的投資機會(huì )？
張?。赫勍顿Y機會(huì )要先了解中國顯示行業(yè)的發(fā)展現狀。
首先，隨著(zhù)中國電子行業(yè)的不斷發(fā)展，中國的顯示產(chǎn)業(yè)已經(jīng)做得比較強，在全球的份額已經(jīng)很高。其次，從現在OLED的產(chǎn)能來(lái)看，從2018年下半年到現在，目前中國大陸規劃規模最大的是京東方，京東方的柔性OLED規劃產(chǎn)能接近韓國三星，從這可以看出，國內公司在OLED領(lǐng)域的追趕速度很快。
未來(lái)，此過(guò)程蘊藏著(zhù)兩方面的機會(huì )。
第一，隨著(zhù)新的高端需求的持續增加，比如OLED的折疊屏，類(lèi)似京東方這種技術(shù)領(lǐng)先的面板公司會(huì )明顯受益。而且，現在TV（電視）領(lǐng)域有兩個(gè)重要的變化趨勢，一是超高清，4k、8k滲透率的提升，超高清終端和內容發(fā)展很快；二是TV生態(tài)、家庭應用場(chǎng)景和5G生態(tài)的融合，未來(lái)TV終端的產(chǎn)品形態(tài)和定位有很大變化，業(yè)內普遍預計，華為今年將會(huì )推出TV，這將給電視行業(yè)帶來(lái)很大的變革，也會(huì )對上游的面板龍頭產(chǎn)生積極的影響。
第二，按照產(chǎn)業(yè)發(fā)展規律，屏幕廠(chǎng)商已經(jīng)做大做強時(shí)，正是發(fā)展上游產(chǎn)業(yè)的好時(shí)機。目前，顯示面板行業(yè)的上游主要集中在日本、韓國、中國臺灣。這三個(gè)地區很明顯的一個(gè)共同特征，都是上一個(gè)周期中很重要的面板產(chǎn)能所在地，而且在做大之后，上游公司也都發(fā)展起來(lái)了。因此，在中國大陸的面板產(chǎn)能已經(jīng)做大做強的情況下，接下來(lái)一定是上游供應鏈的大發(fā)展。
2019年OLED需求增速將提高
《紅周刊》：為什么說(shuō)2019年是OLED行業(yè)增速的拐點(diǎn)？
張?。含F在討論OLED其實(shí)主要是在討論它在手機上的應用，這個(gè)應用可以分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段是2010年-2016年，三星投入很大的資源，把OLED技術(shù)用在自己的手機上并不斷迭代，主要目的是想把技術(shù)做成熟，最后從零做到約三億部手機的OLED供應量。第二個(gè)發(fā)展階段的拐點(diǎn)是在2017年，蘋(píng)果的iPhone X開(kāi)始用OLED，這給整個(gè)OLED的應用帶來(lái)很大的增量，當年增加了近1億部手機的OLED需求量。但2018年的增速非常低，據IHS統計，2017年全球OLED手機的出貨量是4億部，但2018年只有4.1億。這是因為，行業(yè)潛在增量主要來(lái)自?xún)煞矫?，即iPhone和大陸的安卓品牌手機，但2018年這兩方面基本上都沒(méi)增量。
2019年是第三個(gè)階段，預期需求增速提升，驅動(dòng)因素是國產(chǎn)安卓機需要的OLED屏幕量在2019年會(huì )開(kāi)始提升。首先，隨著(zhù)京東方等公司良率的提升和產(chǎn)能的增加，價(jià)格會(huì )有比較大的下降。第二，2019年國產(chǎn)安卓機主打方案上的突破是做屏下指紋，這是消費者比較認可的解鎖交互體驗，而在屏下指紋的方案中，目前是標配OLED屏幕。
《紅周刊》：未來(lái)OLED會(huì )不會(huì )慢慢侵蝕掉LCD的市場(chǎng)份額，甚至最后完全替代？
張?。翰荒芄铝⒌厝ビ懻撨@兩個(gè)技術(shù)路徑。任何行業(yè)的發(fā)展都是技術(shù)、產(chǎn)品及應用的結合，比如在討論OLED的時(shí)候，主要是在討論智能手機屏幕場(chǎng)景;其次是電視場(chǎng)景。在討論LCD的時(shí)候，基本上所有的應用都有。
對OLED來(lái)說(shuō)，如果我們把所有的顯示面積都當成未來(lái)能夠滲透的領(lǐng)域來(lái)算滲透率，有兩個(gè)數據可以供參考。手機顯示面積占了全球顯示面積的1/16，也就是6.25%，而現在OLED在手機的滲透率不到30%。
除了手機，OLED在電視領(lǐng)域發(fā)展也比較快，但占比非常低。因為電視行業(yè)的需求量非常大，而目前OLED的產(chǎn)能還很小。
《紅周刊》：電視領(lǐng)域對OLED的需求有多大？會(huì )不會(huì )把以前對LCD的需求給替代掉？
張?。涸陔娨曨I(lǐng)域的顯示材料中，98%以上的份額是LCD。但在未來(lái)3-5年，OLED的滲透率會(huì )明顯提升。不過(guò)，由于OLED主要定位高端和產(chǎn)能因素，預計到2022年OLED在電視領(lǐng)域的滲透率也不過(guò)在5%左右，也就是將近1000萬(wàn)臺電視。但這個(gè)量并不小，因為一個(gè)OLED電視需要的OLED面積相當于100部OLED手機需要的量，1000萬(wàn)臺OLED電視的量就相當于10億部手機的量，相當于OLED手機滲透率達到60%的水平，市場(chǎng)很大。
《紅周刊》：OLED的毛利率是否比LCD高很多？
張?。汉诵目磧牲c(diǎn)：第一，產(chǎn)品單價(jià)怎么樣。因為柔性OLED本身就是更高端的屏幕，是高端的配置和需求，所以單價(jià)肯定比LCD要高。如三星除了自采，三星柔性OLED的全球最大采購來(lái)自蘋(píng)果，iPhone用的柔性OLED價(jià)格是LCD價(jià)格的三倍多。
第二，盈利能力一般是由技術(shù)壁壘和競爭格局決定。LCD時(shí)代的競爭格局是日本、韓國、中國臺灣、中國大陸的“四方演義”，供應商數量比較多，競爭格局比較分散。從OLED的競爭格局來(lái)看，在2018年京東方供給華為mate20 pro這款機型之前，三星基本上是唯一的供應商。從未來(lái)看，今年京東方、天馬、華星光電、LG都會(huì )進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。但是，有兩個(gè)區域的公司基本被行業(yè)趨勢淘汰掉了，即日本公司和中國臺灣公司，全球顯示行業(yè)的競爭格局就從之前的“四方演義”變成“兩強競爭”，明顯優(yōu)化很多。從這個(gè)角度來(lái)看，OLED的盈利能力也要比LCD高。
《紅周刊》：對于京東方這樣的行業(yè)龍頭來(lái)說(shuō)，未來(lái)OLED會(huì )對公司收入有多大貢獻？能不能和LCD并駕齊驅?zhuān)?/p>
張?。簭?-5年的周期來(lái)看是可以的。京東方四條OLED產(chǎn)線(xiàn)的基本規劃產(chǎn)能都差不多，即每個(gè)月48K的產(chǎn)能，大概可以供應7000萬(wàn)部手機，四條產(chǎn)線(xiàn)大概可以供應2.8億部手機的需求量。按現在的價(jià)格估算，一部手機的OLED屏幕應該在300-400元，四條產(chǎn)線(xiàn)就是近1000億人民幣的營(yíng)收規模。如果不考慮后期的產(chǎn)能擴張，現在京東方的LCD業(yè)務(wù)規模就是800億左右。所以，簡(jiǎn)單估算的話(huà)，未來(lái)京東方的顯示業(yè)務(wù)中，OLED和LCD的占比應該是五五開(kāi)或四六開(kāi)。
上游產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)發(fā)展機遇期
《紅周刊》：該如何把握上游材料設備領(lǐng)域的投資機會(huì )？
張?。簝蓚€(gè)維度。第一，不管是材料還是設備，其中價(jià)值量比較高的才能培育成比較大的公司，如LCD中成本占比較高的材料如偏光片、OLED中的發(fā)光材料。第二，要找那些目前國產(chǎn)化率很低的細分領(lǐng)域，這樣才有比較大的成長(cháng)機會(huì )。
《紅周刊》：那中國的企業(yè)有沒(méi)有能力追趕上？
張?。河?，雖然短期內不可能很快在一些中高端產(chǎn)品上取得突破，但趨勢和規律是這樣，需要幫他們先做大再做強，再一步步把整個(gè)大陸的顯示產(chǎn)業(yè)鏈特別是中高端的技術(shù)逐步國產(chǎn)化。
《紅周刊》：設備領(lǐng)域是不是比材料領(lǐng)域更難取得突破？
張?。翰还苁遣牧线€是設備，都有各自的困難之處，整體來(lái)說(shuō)，國產(chǎn)化率比較低的領(lǐng)域，都有比較難突破的地方。
設備分LCD設備和OLED設備，這兩種設備也有一些共通的地方。
從產(chǎn)能投放周期來(lái)看，近些年全球LCD主要的投資都在中國大陸。從投放的節奏來(lái)看，這幾年一直都比較高。但從幾個(gè)液晶面板廠(chǎng)公開(kāi)的產(chǎn)能規劃可以看出來(lái)，2020年以后新的液晶生產(chǎn)線(xiàn)就比較少，那也就意味著(zhù)LCD設備投資在2020年之后就會(huì )相對少一些。而全球的OLED投資，是三星從2016年上半年開(kāi)始投產(chǎn)的，那是整個(gè)行業(yè)投資的起點(diǎn)，所以過(guò)去幾年主要的產(chǎn)能來(lái)自三星；但2018年以后，大陸的投資提升很多，大陸地區的OLED設備投資占了全球的主要份額。
此外，設備也分前道設備和后道設備。比如京東方的第一條OLED產(chǎn)線(xiàn)其實(shí)在2017年10月就宣布量產(chǎn)了，這時(shí)前道設備會(huì )買(mǎi)得比較早一點(diǎn)，可能2017年就買(mǎi)了主要的前道設備。但實(shí)際上，京東方真正規模出貨或上產(chǎn)能應該是在2018年年底，出貨量預估在小幾百萬(wàn)臺的級別。京東方現在規劃的四條OLED產(chǎn)線(xiàn)，成都的第一條產(chǎn)線(xiàn)全年滿(mǎn)產(chǎn)大概能出7000萬(wàn)部手機，但2018年它只出了300萬(wàn)，也就是它真正的上產(chǎn)能應該是從2019年開(kāi)始。這樣算下來(lái)，2018年下半年和2019年，才是大陸后道的OLED模組設備的投資周期起點(diǎn)。只有在真正要大規模投產(chǎn)的時(shí)候，跟產(chǎn)能有關(guān)系的后道設備才會(huì )提前約一個(gè)季度去買(mǎi)。
